核心催化1：25H1看基本面坚挺，锂电池出货量同比高增68%，其中储能+128%，海外市场多点开花；“金9银10”国内9月旺季来临，关税窗口期抢装效应，电池排产+10%，锂价企稳加速产业链备货；全年看龙头出货预期提升至700GWh+。
核心催化2：9月工信部固态电池重点项目或迎来验收，展望新一轮固态电池投资方向弹性空间更大，核心材料突破进展，设备增长确定性强。
核心催化3：业绩披露期末，25H1呈现积极变化体现行业触底回升信号，龙头交出亮眼成绩单。锂电“反内卷”已在隔膜、正极材料环节加速推进，叠加产品结构升级优化，材料环节盈利能力持续修复。
淡旺季切换行情是每年的重磅保留节目。9月电池行业排产预计同比+4成，环比+7%。从2022年开始，锂电板块行情分布极其有特点，春节后和金九银十的淡旺季切换是锂电行业的每年保留节目，这期间行业环比边际向好无可争议，需求将持续改善。以宁德2024年看，3-5月和8-10月期间涨幅分别达到50%+和50%+。
今年有什么不同？
购置税补贴激化抢装。从2026年1月1日起，购置税由目前免征（最多不超过3万元）改为售价5%征收（最多不超过1.5万元）。
锂电设备龙头反馈头部电池厂开启扩产周期。据先导半年报反馈2025年上半年新签订单总额达到124亿元，同比增长近70%；其中头部电池企业规划未来三年产能翻倍，并将很快签订约20亿元的新订单。
固态产业趋势增强中。在郭嘉补贴政策推进下，全固态目标2027年实现小规模装车示范，倒逼4-7月以来设备、材料、电池企业先后建成中试线并落地产品，近期及往后或面临的中期检查和头部电池厂招标是确定性事件，#预计头部企业进展和宣发有望持续。
涨价预期: 近期6f、干法隔膜等材料出现价格上涨，行业反内卷会议积极响应，结合H2、26年（产业反馈保守20%+增长）景气度延续强劲，或促进产业链供需拐点、价格回升。国内头部储能企业（c、zh、xwd、yw、hc等）已接近满产，后续或开始在非头部客户提价。
关注方向
1）前期固态滞胀，随着预计验审临近，珍惜产业有进展行业有催化符合大空间想象力板块；2）锂电L型底购置税或带来需求抢装，关注高流动性下龙头估值抬升；3）材料行业出清涨价逻辑的可能性。
固态相关标的
孚能科技：软包龙头弯道超车，固态电池上升为战略级目标
厦钨新能：固态电池材料龙头，硫化锂送样顺利
道氏技术：固态电解质送样中，材料领域AI算力标的
低估值龙头估值抬升
宁德时代：行业估值的锚，龙头稳定获取需求的能力
亿纬锂能：需求饱满量价齐升，2025年大圆柱出货在即
璞泰来：负极业务临拐点，固态设备布局积极
中科电气：低估值负极快充龙头
涨价逻辑
天际股份：主业触底产能供不应求，硫化锂有序进行
信德新材：满产满销期待涨价弹性，沥青基多孔碳在研
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今天我们认为主要反应：1）排产数据较好，9月预计环增8%-10%；2）昨天设备公司业绩比较超预期。而且锂电此前关注度一直不高，最近市场关注度加速提高。
电池旺季将临需求旺盛、排产逐月向上、销量高增长。排产端看，当前电池厂受益于动储需求，产能供不应求，7月虽受碳酸锂价格上涨排产有所扰动，8月已恢复5-15%增长，9、10月为传统锂电旺季，预计9月排产进一步环增10%左右，全年需求预计可维持30%+增长。宁德及二线电池厂出货高增，我们预计宁德出货640GWh+，同增30%+，亿纬出货130GWh，同增60%+，欣旺达出货40GWh，同增50%。
欧洲动力+全球储能需求超预期、26年高增可期。国内强制配储取消后，独立储能爆发，全年仍维持20-30%增长；美国OBBB执行前项目抢装，预计维持30-40%增长；欧洲与新兴市场爆发，维持1-2倍增长，预计全年储能电池需求500-550gwh，同比增50-70%，同时26年欧洲与新兴市场持续性可期，预计全球储能需求25%+增长至650-700gwh。欧洲动力25年预计25%+增长，26年叠加新车型+政策催化，预计20%+增长可维持。
行业具备价格弹性、规模化+价格回暖带动盈利好转。1H25储能电芯价格已小幅上涨，同时国内商业模式改变，对电池性能要求提升，利好头部公司。其次，产能利用率提升，规模化明显，且商务条件改善，行业盈利水平明显改善，C单wh利润维持0.08-0.09元/wh，亿纬动力毛利明显改善，综合单wh利润有望提升至0.02-0.03元/wh，中创新航、欣旺达、瑞浦等盈利均有所改善，预计25H2具备涨价弹性，盈利有望持续改善。
投资建议：需求超预期、持续性可期。关注宁德时代、亿纬锂能、欣旺达、中创新航等电池公司。
